元宵 | 又是一年元宵時，何人伴君詩與酒？
亞洲3D打印展覽會今舉行 6股值得關注
飛速發展的3D打印技術越來越受重視，將于10月15-17日在中國(珠海)國際會展中心舉行的亞洲3D打印展覽會吸引到各界的關注。據悉，亞洲3D打印展覽會將引入世界規模最大、最富盛名的3D打印行業盛事——Inside 3D打印產業全球高峰論壇暨巡展元素，將國際市場上的3D打印行業資源帶到中國，從而推動中國3D打印產業健康有序持久地發展。
3D 打印是“自下而上”的革命性制造技術，是增材制造技術中的一種，通過以數字模型文件為基礎，運用粉末狀金屬或塑料等可粘合材料，采用逐層打印的方式來構造物體的技術。其應用可分為工業級和消費級兩種。
中銀國際指出，相比消費級3D打印，其更看好工業級3D打印的發展，尤其是其在航空航天、工業制造、醫療與器械等高端制造領域的應用拓展。3D打印技術在高端制造領域有著得天獨厚的優勢，且技術前沿、價值量高、深得政策支持，預計將成為3D打印市場規模的主要來源。未來向這一領域的拓展將持續受到政策支持與行業促進。此外，生物領域醫療應用將是3D打印工業應用的重要發展方向之一。根據3D工業級打印機應用的特點和現實情況，醫療能夠有效解決患者的疾病困擾，從體外模型到體內植入，從骨科、牙科到內臟器官，3D打印的醫療應用的生物活性逐漸提高。
中銀國際建議，重點關注工業級醫療應用企業美亞光電(002690)、光韻達(300227)、銀邦股份(300337)；消費級應用企業金運激光(300220)；航天航空應用企業中航重機(600765)；核電應用企業南風股份(300004).(來源：證券時報)
【個股研報】
美亞光電：利潤增速回升，維持全年30%增長預期
事項：
1、上半年美亞光電(002690.CH/人民幣20.78， 未有評級)收入3.17 億元，同比增長13%，凈利潤1.13 億元，同比增長6%。其中第二季度收入2.12 億元，同比增長24%，凈利潤0.81 億元，同比增長18%。利潤增速呈逐季回升態勢。
2、同時，公司預計前三季度凈利潤2.13-2.52 億元，同比增長10%-30%。
3、公司擬與中國科學院合肥物質科學研究院(簡稱“合肥物質院”)共同投資成立合資子公司。合資子公司暫定名為“安徽美亞中科醫療科技有限公司”，公司持有美亞中科70%的股權，為其控股股東。
點評：
1、經營業績增長主要來自口腔X 射線CT 診斷設備的翻倍增長。上半年口腔X 射線CT 檢測設備實現收入0.34 億元，估計銷量為100 臺左右，同比增長了91%，毛利率穩定在60%左右。按公司銷售規劃，我們預計全年銷售300-400臺，銷售收入1-1.35 億元，同比增長100%以上。
2、色選機及工業異物檢測設備銷售放緩。去年色選機銷售收入增長12%，今年上半年放緩至6%，而2014 年X 射線異物檢測機銷售收入增長10%左右，但今年上半年下滑10%。
3、構建檢測領域、醫療服務領域和大數據應用領域的完整生態圈。(1)構建口腔數字化云平臺數據服務，成為口腔醫院和診所系統解決方案的提供商；(2)圍繞腫瘤和癌癥的檢測與治療的設備及治療技術平臺的建設，公司未來將與合肥研究院(核能所)在高端醫療影像設備研發制造領域、以質子放療為代表的高端精準放射治療系統研發制造領域、醫學影像大數據領域、遠程診療服務領域展開戰略合作。
4、合資公司美亞中科主要從事醫學影像、醫學大數據、遠程醫療技術、產品和解決方案的研發、生產、銷售、技術支持與服務。與合肥物質院共同設立合資子公司，是雙方發揮在各自專業領域優勢的有機結合，將有利于提升公司在高端醫療影像領域的研發創新能力，推動前期雙方在質子治療領域的全面合作。
5、市場一致預期2015 年凈利潤3.3 億元，目前公司市值145 億元，對應估值44 倍，已從歷史最高估值130 余倍回歸到40 倍附近的合理估值水平，建議重點關注。(中銀國際證券)
光韻達：3D打印創新應用，支撐業績高速增長
事件：
上半年公司營業收入為 1.05 億元，同比下滑 4.1%；歸母凈利潤 3200萬元，同比增加了 187.0%；折合當期 EPS 達 0.23 元，符合預期。
點評：
1)在收入低于同期的情況下，凈利潤高速增長主要是因為上半年公司轉讓了原控股子公司上海三維 60%股權，一次性取得了 2600 萬元的投資收益。扣非后凈利潤 808 萬元，同比下滑 18.0%。
2)上半年收入下滑，主要是受到激光直接成型 LDS 天線業務銷售下滑 68.8%影響。這種天線主要用在高端手機等智能終端上，上半年全球高檔智能機銷量增速回落，韓國客戶訂單量有所下降，使公司業務出現虧損。公司正在加大 LDS 的銷售推廣，加之 7 月電子產品市場已現好轉，預計下半年 LDS 訂單有望快速回升。
3D 業務下半年將實現快速增長：
#p#分頁標題#e#公司作為國內工業 3D 打印創新應用的先行者，以 3D 打印和 LDS 加成加工技術為依托，探索激光加工的行業整體解決方案，在模具、醫療、文化創意三大領域集中發力，以產品的標準化來實現商業模式的復制拓展。我們認為，雖然上半年上海三維的出售對 3D 打印中期收入有 7.0%的影響，但下半年通過上海數字醫療及華南 3D 打印創新服務中心進入快速發展期，板塊業績將會出現較大幅度的提升。
今年 5 月公司限制性股票第一期達標解鎖，又向 6 名激勵對象授予了55 萬股預留股票。我們認為，股權激勵極大調動了中高層管理人員及核心骨干的工作熱情，有助于公司業績實現快速增長。
估值與評級：
預測公司 15-17 年將實現 3.6、 5.4、 7.8 億元的銷售收入，對應歸屬母公司凈利潤 4060 萬元、 8500 萬元和 1.1 億元，折合 EPS 分別為 0.29、 0.61和 0.77 元。給予目標價 40.0 元，維持買入評級。
風險提示：3D 打印業務在醫療領域能否順利拓展；LDS 業務能否加速放量；傳統下游電子領域能否平穩較快增長。(光大證券)
銀邦股份：虧損源于成本上漲，靜待產能釋放
事件： 公司于2015年8月26日對外發布半年報，公司實現營業收入7.21億元，同比增長4.55%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤為-3019.94萬元，同比減少174.38%；基本每股收益為-0.08元/股， 同比減少172.73%。 利潤分配預案為：擬以公司3.74億股為基數，以資本公積金向全體股東每10股轉增12股。
項目轉固， 成本上升導致虧損。 報告期內，公司實現營業收入 7.21 億元，同比增長 4.55%， 實現毛利 4491.15 萬元， 同比減少 57.71%。 營業利潤為-3028.24 萬元，同比下降 164.47%， 公司利潤虧損主要源于公司募投項目部分設備開始計提折舊，同比固定資產折舊大幅增加；而且公司募投項目新設備陸續開始試生產調試，導致報告期產品成品率同比大幅降低，生產成本大幅上升， 從而使得營業成本大幅上升 15.89%； 從公司產品結構中來看，鋁合金復合材料銷售量同比增長 21.23%，鋁合金非復合材料同比下降 15.56%；由于國內電站建設推遲，導致鋁基多金屬復合材料銷售量同比下降 50.75%。
三費增加符合預期。 報告期內， 公司三費有所增加， 其中財務費用為 841.86萬元，同比增長 2594.10%，主要由于募投項目投入增加，存貨上升，銀行借款增加； 銷售費用為 1951.03 萬元，同比增加 12.18%， 主要由于本期內員工工資、 福利和辦公費用有所增加；管理費用為 4084.76 萬元，同比減少9.2%，主要是由于公司縮減辦公費及差旅費用。
控制人增持凸顯信心。 控股股東、實際控制人沈健生于 2015 年 4 月 29 日、30 日累計增持公司股份 150 萬股，占公司總股本的 0.4%；其一致行動人沈于藍先生持有公司股份 1.58 億股，占公司總股本的 42.34%。合計持有公司股份 2.24 億股，占總股本的 59.85%。
募投項目產能逐步釋放。公司募投項目年產 20 萬噸層壓式金屬復合材料擴建項目已累計投入 6.58 億元，項目進度 52.63%，預計將于 2015 年 9 月 30日可達預計使用狀態。隨著公司項目的逐步投產， 銷售收入將有明顯的增長。
維持“買入”的投資評級。 公司主要從事鋁合金復合材料、鋁基多金屬復合材料以及鋁合金非復合材料的研究、生產和銷售。 隨著募投項目投產，產能大幅增長，盈利能力大幅提高。 考慮到公司產能有望在 2015 年完全釋放以及新領域的增長潛力， 同時公司涉足 3D 打印，因而給予公司遠超同業的估值，我們預計公司 2015-2017 年 EPS 分別為 0.02 元、 0.35 元和 0.44 元，我們給予目標價 24.45 元，對應 2016 年 70 倍 PE，維持“買入”的投資評級。
風險因素。 子公司虧損的風險；募集資金投資項目投產風險；涉足新領域的風險；項目研發風險。(海通證券)
金運激光：平臺逐步拓展，靜待應用規模化
中報簡述：
公司2015 中報營業總收入9287.77 萬元，同比增加2.25% ，利潤總額570.49萬元 ，較上年同期減少30.46%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為538.23萬元，同比減少25.43% ，基本每股收益0.0427 元，同比減少58.58%。
投資要點：
#p#分頁標題#e#3D 打印云平臺初具規模，業務模式優勢凸顯：作為中國激光應用設備龍頭制造商，公司近兩年來切入3D 打印領域，開設線下門面店培育用戶，通過3D 意造網打造線上創新設計3D 打印云平臺，用戶數現已突破30 萬人，并取得5 萬組打印案例，在行業內已取得一定優勢地位。由于3d 平臺處于投入卡位期，人力物力等費用增加導致利潤總額下降。我們認為，公司平臺累計的優勢有望在下半年逐漸凸顯，同時公司通過“興證資管鑫眾18 號集合資產管理計劃”于5 月26 日從二級市場以均價53.83 元/股購入68.15 萬股，員工持股計劃調動員工積極性，也為公司業績提供了安全邊際。
增資靈動創想，拓展應用空間：公司通過控股的產業基金以現金1.3 億元增資靈動創想20%股權。靈動創想是具有自主IP 和較強盈利能力的動漫玩具企業，產品渠道下沉至中國幾乎全部地級城市，憑借與全球最專業3D 打印在線服務平臺i.materialise 就優秀設計師、物流配送、實時追蹤等服務進行獨家戰略合作，提高了公司的硬件+軟件+內容+服務運營能力，縮小了與歐洲智能制造的技術水平差距。靈動創想2015 年、2016 年及2017 年業績承諾將增厚公司凈利潤約226 萬元、396 萬元和509 萬元，增資靈動創想為公司拓展了下游應用空間市場，將能與公司發揮出較佳的協同效應。
國家政策重點扶持，成長空間廣闊：近期，國務院總理李克強主持國務院專題講座，討論加快發展先進制造與3D 打印等問題。作為智能制造的重要元素，3d 打印技術具備廣闊成長空間，據Wohler 預計到2016年全球3D 打印增材制造市場規模將超70 億美元，2018 年將達到125億美元。3d 打印技術廣泛應用于工業、醫療領域，由于高昂機器材料價格及大量臨床試驗和認證所需時間，在一定程度上限制了3d 技術在高端領域實現快速規模化發展，因此目前主要在民用消費領域率先實現業績增長。公司以民用角度切入，累積了豐富應用經驗，具有較好行業卡位，在產業投資基金與政府政策扶持的助力下將擁有較大先發優勢。
給予公司增持評級：作為新興行業，3D 產業正處于起步階段，下游應用尚未起量。預計2015-2017 年公司將分別實現營業收入2.29、2.77、3.36 億元，實現歸屬母公司的凈利潤1144、1449、1546 萬元，EPS分別為0.091、0.115、0.123 元，當前價格對應2015-2017 年PE 分別為361.27、285.31、267.39 倍。公司致力激光與3D 打印數字化應用，并利用平臺優勢逐步延伸產業鏈，為下游行業應用提供全面的解決方案，成長模式較佳，給予公司增持評級。。
風險提示：受經濟下行影響，行業競爭加劇；3D 激光打印下游業務拓展不利。(國海證券)